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      人民幣或已開啟中長期升值周期日期:2020-11-04


            從近期人民幣升值原因來看,既有短期因素也有中長期因素。疫情的爆發給國內經濟帶來較大沖擊,但由于其他經濟體受損更大,我國與其他經濟體基本面的相對差距反而拉大,這在經濟表現、貨幣政策等方面均有體現。事實上疫情并未改變原有的趨勢,反而加速了原有趨勢,也就是說,人民幣匯率的中樞水平已經提升,未來雖然可能會因一些其他因素人民幣匯率在部分時間區間波動較大,甚至會出現階段性的小幅貶值,但其均衡水平已經出現了提升,即便是波動加大也不會改變這一現實。


            從央行的角度來說,更希望人民幣匯率長期走強。因為人民幣長期升值可以獲得更多的資本流入,外匯占款也會相應增加。邦成認為一方面可以降低央行使用結構性貨幣政策工具的壓力,基礎貨幣投放可以重新轉向外匯占款;另一方面商業銀行存款也將上升,降低對同業負債的依賴,資金成本也會因此降低;此外,人民幣長期升值還有助于國內經濟轉型升級。然而央行并不希望人民幣出現短期內大幅升值或者是貶值的局面。脫離基本面的匯率變化不僅會對外貿產生不利影響,而且會擾亂市場預期,不利于金融穩定,同時也會抬升企業匯率風險對沖的成本。一種比較理想的狀態勢:人民幣匯率圍繞中樞水平寬幅震蕩,逐步小幅升值。近期人民幣的升值幅度遠稱不上大幅升值,央行舉措更多意圖在于讓匯率重新由市場決定,減少對匯率的干預,因此不能將央行的行為理解為對匯率的打壓。

            過去十余年,全球金融危機無疑是改變世界格局的重要事件,而新冠肺炎疫情亦有可能是影響世界發展的又一重要事件。展望未來,當前或許就是人民幣匯率中長周期的起點:

            一是從美元指數來看,美元可能將長期走弱,疫情爆發迫使美國實施了大幅寬松的貨幣政策和財政政策。美聯儲非常規貨幣政策退出遙遙無期,美國政府債務也更加不可持續。

            二是中國經濟基本面一枝獨秀,未來發達經濟體進入長期經濟停滯是大概率事件,而中國仍有望維持較長時間的中高速經濟增長。

            三是境內外息差將在較長事件內維持在較高水平,發達經濟體維持零利率和負利率政策將持續較長時間,而中國貨幣政策仍將在未來很長一段時間內維持正常狀況。

            四是外資持續流入國內市場仍將持續,目前境外投資者配置中國金融資產的比例依然較低,再加上愈發看好中國發展前景,預計流入境內的資本將會越來越多。

            邦成集團十九年潛心深耕,不斷創新,發揮著金融“補短板”作用,持續為中小微企業“輸血供氧”。作為民營金融服務平臺的先行者、開拓者。邦成秉承“幫助他人,成就自己”的核心價值觀,不斷優化資金結構,創新金融服務,積極地為實體經濟增加信貸服務可得性。



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